东华软件：与新郑市政府签署战略协议，智慧城市再下一城

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘雪峰，康健日期：2014-04-24

　　公告：公司与新郑市人民政府签署了《新郑市人民政府与东华软件股份公司战略合作框架协议书》，公司将参与新郑市智慧城市项目实施方案、建设、运营服务等，投资额约5亿元，对公司2014年、2015年业绩产生积极影响；同时东华将成立全资子公司，注册资本不低于5000万元。

　　智慧城市再下一城，彰显王者风范根据双方战略合作框架协议，公司将参与新郑智慧城市公共信息平台、电子政务、数据库、智慧医疗、智慧教育、智慧园区等项目，可选择优势领域参与竞争和建设，具体项目建设模式可采取BOT或双方协议投入等方式，打造新郑智慧城市一体化解决方案平台。新郑市政府将在税收、人才、资金扶持、场租及配套服务等方面给予公司政策优惠。继与深圳前海、重庆永川和海南分别签署投资框架协议后，公司在智慧城市建设领域再下一城，与新郑市政府的战略合作彰显了公司全国性智慧城市布局战略的决心，同时建立了公司在智慧城市建设领域的行业龙头地位。

　　智慧城市建设及外延式并购推动公司业绩持续高成长我们再次重申东华的投资逻辑：(1)全面布局智慧城市，积极推进与地方政府战略合作。2014年公司将全面布局“智慧城市”，积极推进与地方政府签订战略投资协议，利用地方政府资源，结合公司行业技术优势和项目经验，打造重点示范项目。与深圳前海、重庆永川和海南分别签署投资框架协议拉开了全面进军智慧城市的序幕，未来有望获得更多智慧城市建设和运营项目的订单。(2)我们认为外延式并购仍然是2014年推动公司业绩持续高增长的重要手段。

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.47元、1.99元、2.60元，对应市盈率为27、20、15倍，维持“买入”评级，合理价值60元。

　　风险提示

　　外部环境变化给外延性增长带来的风险；融资成本和投资模式可能发生变化；周期较长可能导致年度波动；新郑市人才资源的相对缺乏。

　　太极股份：业务发展良好，盈利能力略显不足

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：边铁城日期：2014-04-29

　　事件：公司公告2014年第一季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入9.07亿元，比上年同期增长33.92%；归属于上市公司股东的净利润为1357万元，比上年同期减少23.13%。

　　点评：

　　营收持续快速增长，业绩略低于预期。2010年以来，第一季度公司营业收入持续较快增长，年均复合增长率接近30%。2014年第一季度营收快速增长，除了合并报表范围变动影响外，主要因为主营业务快速发展。归属于上市公司股东净利润比上年同期有所减少，并没有与营收同步增长，主要因为毛利率下降和费用率上升。不过，从历年数据来看，第一季度归属于上市公司股东的净利润规模相对较小(1000多万元)，占全年的比重仅10%-15%，因此其全年业绩情况有待进一步考察。

　　盈利能力有待改善。报告期内公司综合毛利率为12.78%，比上年同期下降了0.8个百分点。公司管理费用率和销售费用率分别为1.47%和9.63%，管理费用率比上年同期分别上升了0.6个百分点。

　　盈利预测及评级：我们预计2014-2016年公司的每股收益分别为0.88元(下调0.1元)，1.12元(下调0.17元)和1.43元，最新收盘价对应的PE分别为32倍、25倍和20倍，估值比较合理，同时预期公司外延扩张概率较大，因此维持“买入”评级。

　　风险因素：公司并购重组进度不及预期；毛利率下降或费用上升太快。