原标题“环保行业：利好因素集聚推荐6只股”

　　上周表现：板块表现强于市场。上周仅一个交易日，市场呈反弹格局，沪深300上涨0.6%，环保板块上涨1.2%，表现领先市场0.6个百分点。个股方面，三维丝、南海发展、雪迪龙涨幅超4%，华宏科技、盛运股份、格林美跌幅居前。估值方面，板块整体估值水平P/E(TTM)回升至36.6倍，相对市场(沪深300)P/E为4.1倍，与上周基本持平。

　　行业看点：政治局集体学习凸显科技创新重要性。9月30日，中共中央政治局在北京中关村以实施创新驱动发展战略为题举行第九次集体学习。要推动新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，必须及早转入创新驱动发展轨道。此次政治局集体学习中，3D打印、集成电路装备、新一代信息技术、节能环保(水处理)、新材料、生物和健康、航空航天等得到重点关注，同时也预示着上述领域在未来将拥有广阔的发展前景。

　　一周随笔：板块利好因素正在不断积聚。催化剂主要来自以下几个层面：考虑到环境保护已经上升至政治高度，预计11月召开的“三中全会”上治污问题与产业发展有望得到重点强调；Q4企业订单层面将持续活跃，例如市政环境基础设施建设(焚烧、餐厨、渗滤液、污水处理等)及烟气治理(脱硝、除尘等)等细分领域；展望三季报，预计环保板块整体业绩表现要好于半年报，主要原因是大气领域公司受益PM2.5治理业绩增速改善较为明显，以及市政固废、水领域公司有望维持此前较快增速；长期来看，我们认为并购整合有望成为环保上市公司提升综合服务能力、进一步增厚业绩的重要手段，未来进展值得期待；近期华北雾霾再起，而后续供暖季节到来或将进一步加重空气污染状况，从而引发市场对于大气污染治理的再度关注。

　　本周观点：多因素共振有望推动板块活跃。目前工程设备类环保公司2013~2014年平均P/E为42/29倍。展望未来，预计板块有望在政策、业绩、订单及雾霾再起等因素共振情况下迎来活跃，推荐具备事件催化且三季报业绩较好的中电远达、龙净环保、国电清新，以及市政领域的盛运股份、桑德环境、碧水源，关注维尔利、南海发展等公司的项目进展。

　　大气污染防治规划出台，总体目标明确

　　国务院正式印发大气污染防治行动计划的通知，明确提出：到2017年，全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012年下降10%以上，优良天数逐年提高；京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降25%、20%、15%左右，其中北京市细颗粒物年均浓度控制在60微克/立方米左右。

　　大气污染防治计划提出，着力犯大气污染治理的政策要求有效转化为节能环保产业发展的市场需求，促进重大环保技术装备、产品的创新开发与产业化。

　　发改委调整环保电价政策，补贴标准上提

　　在大气污染防治规划出台后，国家发展改革委决定，自2013年9月25日起，调整燃煤发电企业脱硝等环保电价标准。其中将燃煤发电企业脱硝电价补偿标准由每千瓦时0.8分钱提高至1分钱；而对采用新技术进行除尘设施改造、烟尘排放浓度低于30mg/m3(重点地区低于20mg/m3)，并经环保部门验收合格的燃煤发电企业除尘成本予以适当支持，电价补偿标准为每千瓦时0.2分钱，我们认为本次调价将有助于调动企业脱硝除尘的积极性，对脱硝除尘企业构成利好。

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持环保行业“增持”评级

　　无论是从政策的持续性释放来看，还是从行业自身的发展阶段来看，未来几年环保行业都将保持较快的发展速度，因此我们维持行业“增持”评级。个股方面，我们建议投资者重点关注进入爆发期的脱硝行业，首推中电远达和国电清新，此外我们仍然建议关注估值具有明显优势的隆华节能。

　　环保行业：脱硝业绩快水处理空间大

　　政策频推，到2015年成为国民经济新的支柱产业。三季度政策层面从国务院到环保部、各地市均出台各项政策、法规、计划，对于地位提升起了很大作用，特别是国务院《关于加快发展节能环保产业的意见》提出，节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业，将对行业产生长远重大影响。

　　投资资金来源、投向及公平是未来行业发展的关键。我国经济增长方式过去几十年一直以来投资，而目前发展到了一个关键时点——即行业发展需要投资，投资资金由政府、治理企业污染企业、或公众哪方出？如何分配？等问题成了影响健康持续发展的瓶颈。我们预计，环境污染税将出台，通过对污染企业征税，再转移支付到治理企业的形式，形成行业资金流良性流转；另外就是在环境监测方面，政府支出提高的概率也很大。

　　行业业绩释放与估值到位同步，四季度政策真空期行业空间承压。的业绩增长远远低于二级市场的表现。从估值上看也可以得出一致的结论，全部A股市盈率只有12倍，而已经达到56倍，四季度政策面如果没有资金的实质解决方案出台，的估值压力将显现，行业上涨空间有限。

　　大气治理中脱硝领域是效益最快体现的板块。新政策新标准形成的脱硝市场，推动脱硝市场存量及增量规模扩大，脱硝电价提升促进企业业绩释放，相关企业业绩表现最快，二级市场认可度也最高。

　　水处理领域是下一个爆发的板块。水资源紧张的局面在长期内难以明显改善，用水效率的提高是大势所趋，进而对饮用水净化、污水深度处理的要求也将日益提高，看好污水处理行业的中长期发展趋势。特别是相关膜法处理企业。

　　行业评级及四季度投资思路：“同步大市”，静待资金面实质政策出台。建议关注的上市公司包括：一是全年业绩支撑良好且不断拿新合同新项目的个股，如龙净环保、桑德环境、盛运股份；二是受益于不止环保政策，还受益于节能政策的企业，如天壕节能。