在私募资本、产业资本之外，上市公司定增领域频繁闪现一张张新面孔。它们看起来与一般的资管或信托产品无异，但名称中的“银行”字样却暴露了资金的真正来源。

　　据了解，目前银行理财参与方式主要通过私募进行，因资料不公开，规模难以统计。但银行理财参与定向增发，可从上市公司定增股东名录中看出蛛丝马迹。上市公司定增公告中列示的“某基金或者某券商-某银行-定增*号产品或者计划”，即为银行理财资金参与定增的“马甲”。今年以来，越来越多的银行理财资金已将定增市场作为其关注的重点领域。

　　银行资金参与定增并非新事物，但今年该投资模式的盛行，在折射出定增江湖兴衰的同时，也凸显了经济结构转型中市场资金的无奈。但值得注意的是，此种模式并非稳赚不赔，阶段性收益并不能掩盖其背后的风险。

　　“银行理财间接参与定增，其实是一个短周期的行为，谁也不知道能够玩到何时。”有银行人士提醒。

　　银行理财“分羹”定增

　　银行理财资金通常以基金专户形式，通过分级设定来获得稳定收益。不过，从公开信息中很难获知其中的结构设计，每个定增案例背后，资金参与比例或者说利用的杠杆都不一样，有1比2的，最高可以到1比4

　　据记者了解，银行理财资金一般通过私人银行途径进行配置，在规避了很多政策障碍的同时，其规模也难以量化统计。但近期，不少银行开始在定向增发领域加码。从形式上看，商业银行的理财资金会借助基金专户、券商资管计划、LP有限合伙企业、信托渠道等通道参与定增。

　　但对比之下，目前的运作模式，与前几年银行理财资金参与定增的玩法已有大的差异。如今，银行理财资金通常以基金专户形式，通过分级设定来获得稳定收益。“不过，从公开信息中很难获知其中的结构设计，每个定增案例背后，资金参与比例或者说利用的杠杆都不一样，有1比2的，最高可以到1比4。”一位银行人士透露。

　　此类有代表性产品有着共同的结构化模式，即优先劣后的分级模式。

　　比如甲公司想参与上市公司定增募资，需要5亿资金，但甲公司仅有2亿，缺口3亿，怎么办？此时通行的方案是，甲公司出资2亿做劣后级(B级)，商业银行理财资金出资3亿作为优先级(A级)，成立定增类资产计划，杠杆比例1：1.5。其中优先级承担固定收益，目前定增类分级产品一般为8%，而劣后级承担风险，并享有高额收益。

　　若遇到解禁后的净值亏损，劣后级先承担损失，保障优先级固定收益。相反，如果定增解禁后获利，则劣后资金也将享受超额收益。

　　除此之外，此类产品分别设有预警线和平仓线等多个指标来控制风险。一般预警线设定为，优先级份额*130%，并根据杠杆比例进行调整。劣后资金亏光后，将采取补仓和平仓等手段。

　　由于银行理财融出资金需要控制风险，因此成立有优先劣后分级的基金专户或者其他资管计划是其不二选择。

　　不过有银行表示，此类模式并非是银行理财资金主动配置，而是现实中有资金需求。“实际上是先有参与资金，然后找到项目，资金方向银行报需求。”一位银行人士透露。

　　定增完成后，在上市公司公告中的最新股东一栏，会有比较详细的信息，但也只是产品具体名称。一般此类产品名称为：某券商或基金-某银行-某资管计划或某基金专项计划。

　　“银行之所以也写入产品计划名称，是因为其是该笔理财资金的托管行，同时只有作为托管行才能比较方便对于该理财产品进行更直接的风控。”上述银行人士表示。据记者统计，银行目前采用最多的形式，是通过基金专户形式，有限合伙企业也较多。相比而言，由于收费高昂，信托计划形式银行方面已不感兴趣，“现在很少用了，因为其收费高大约是千分之三，而另外两种形式的通道价格更低。”

原标题: 定增幕后的银行理财 潜藏的风险