原标题：首例市场化券商并购破壳  方正看齐大型综合性券商

　　此次控股合并，两家券商互补、协同效应显著，方正证券将借此次并购完成外延布局，有望跻身大型券商行列

　　方正证券在1月10日发布公告称，将通过向民族证券原股东定向增发来置换民族证券100%的股权，实现对民族证券的全资控股。自此，方正证券并购民族证券基本敲定。

　　此次方正证券、民族证券合并是证券行业内首例市场化券商并购案，更成为了第一个上市券商吸收合并其他券商的案例。此次控股合并，互补、协同效应显著，战略意义深远，方正证券借由此次并购将完成外延布局。

　　民族证券

　　将成方正证券全资子公司

　　2014年1月10日，方正证券发布公告称，公司将以增发股份的形式合并民族证券。公告显示，方正证券将向民族证券原股东定向增发21.68亿股以换取其持有的民族证券100%的股份，交易完成后，民族证券原有股东成为方正证券的股东，民族证券成为方正证券的全资子公司。目前该收购方案已经方正证券董事会及民族证券股东大会审议通过。

　　方正证券此次并购民族证券正是顺应了证券行业的发展趋势。近年，金融混业趋势明显，创新力度加大，证券行业内部竞争加剧。在这种行业环境下，券商们开始寻求通过兼并重组来做大自身规模，以增强自身综合金融服务能力，进而获得更大的市场份额和竞争优势。而方正证券在行业并购大潮来临之际并购民族证券，对方正来说战略意义深远。

　　外延布局

　　协同效应显著

　　此次收购，对方正证券具有重要的战略意义。并购后业务协同效应显著，双方在经纪、投行等业务上实现互补和协同，有利于增强方正证券的综合实力。

　　从经纪业务来看，方正证券与民族证券均见长于经纪业务，两公司合并后还会实现地域性互补。方正证券的业务区域主要集中在湖南和浙江两地，而民族证券的营业网点主要集中在西南和东北两个区域，正好弥补了方正证券网点布局的盲区和薄弱环节。短期来看，营业网点布局的增多和优化将直接带来经纪业务和以营业部为基础的融资融券和股权质押回购业务规模的增长，进而拉动整个经纪业务收入的提升。

　　从投行与资管业务来看，方正证券在投行与资管业务方面存在一定的短板，而民族证券在投行和资管业务领域，较方正证券更具优势。

　　据悉，方正证券一直是通过其控股子公司瑞信方正从事投行业务，但瑞信方正业务发展并不好，2013年各月基本以亏损为主。此次并购完成后，民族证券投行业务线可有效弥补方正在投行业务上的短板，方正证券将收获投行业务团队和独立的投行牌照，弥补投行业务不足的缺憾。

　　合并后民族证券将定位于投行专业子公司，以便于方正证券开展全方位投行业务。方正证券董事长雷杰在13日的“方正证券-民族证券2014年媒体新年沟通会”上表示，民族证券将定位于专业投行子公司，未来或将把新三板业务注入民族证券，而瑞信方正则定位于中高端客户，专注参与资产证券化等大项目。

　　国泰君安预计，未来方正证券的两家投行子公司将并行运作，瑞信方正定位高端投行，而民族借助国内证券公司体制，主要做创业板中小板业务。中长期后，民族证券将成为公司投行负责承销业务的专业子公司。

　　从创新业务来看，合并后资本金的补充将有助提升业务规模。民族证券的创新业务一直受到公司资本规模有限的限制，而合并后的合并净资产和合并净资本将位于行业第七名，创新业务不再受限于资本规模，合并后的方正证券和民族证券的融资融券和股权质押式回购等创新业务将取得跨越式发展。

　　并购后营业收入、利润规模、净资本和净资产规模等业绩指标在行业排名中都将有更大提升。从营业收入来看，方正证券2012年实现营业收入22.3亿元，全行业排名第18位，合并后收入可达29.9亿元，行业排名第15位，较合并前上升两位。合并后方正证券净利润、总资产和净资产的市场排名分别可达到第16位、第13位和第11位，分别较合并前上升了1位、6位和2位。方正证券的行业地位和行业影响力在合并后也将获得更大幅度的提升。平安证券研究认为，合并后的方正证券的综合竞争实力可以向招商证券这一类行业第二梯队的领头券商看齐。

　　除了业绩上的提升外，合并后的方正证券还有望成为方正集团的金融控股平台。据悉，方正集团共有方正信息产业集团、北大医疗集团、北大资源集团、方正金融、方正物产集团五大业务板块，除金融板块之外的其他四大板块均成立了控股集团对各个板块进行统一管理。而方正证券作为金融板块下唯一一家上市公司，有望成为方正集团金融板块的控股平台。

　　本次方正证券对民族证券的收购，属于方正证券综合金融业务“外延式扩张”的重要一环。公司专注于证券行业，积极推进与民族证券的整合工作，有利于其在证券领域获得更大的效率提升。而只有在做强本业的基础上才能实现金融控股的大战略，才能获得实打实的协同效应，并最终做大做强。

　　此次并购，方正、民族双方在地域资源、业务等方面实现优势互补，能提升双方的业务规模、品牌影响力，提升公司综合实力，实现“1+1>2”的效果。